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市场结构横切维度详细规约（Market Context Axis, MCA）

1. 定位​

A 股 4 个 case 反向校准（A-1 汇金 2024 / A-2 房地产 2021- / A-3 2015 股灾 / A-4 AI 本地化 2023）暴露了一类共同的认知失败：8 机制原型默认在「机构主导 + 衍生品成熟 + T+0 + 市场化出清 + 高信息透明度」的隐含市场结构上运行，遇到本土制度特征强烈的市场则出现系统性偏差。围绕如何吸收这一缺口，A-1 提出新增 M9「制度性非市场参与者与准政策信号解码」，A-2 / A-3 / A-4 则主张作为 M1-M7 的共享输入分轴。Phase 2 综合阶段以 3:1 否决 M9 路线，理由是「政策信号 + 国家队（A-1）/ 制度摩擦（A-3）/ 跨市场翻译（A-4）」指向同一抽象层 = 市场结构上下文，若分散到各 M 反而割裂传导建模、若新立机制则与现有 M1 / M2 / M5 / M7 大量重叠。

因此本规约将「市场结构」定义为 M1-M7 共享的输入分轴参数集（M8 反事实因主要消费机制输出而不直接读市场结构原始信号，列为可选接入）。它不是新机制、不是子机制、不是横切子流程（区别于 S1）——S1 是处理流程（动作）层的跨机制评估；MCA 是输入参数（状态）层的共享上下文。两者正交。

适用范围：MCA 不锁死 A 股。任何含本土制度特征的市场（日本含 BOJ ETF 购买 / 中东主权基金主导 / 印度散户量化双源结构 / 越南涨跌停 / 沙特 Tadawul 散户主导）都可以激活对应分轴。8 机制对纯发达市场样本可使用 MCA 默认值（接近原型假设），对本土特征市场则按轴位读取并改变各机制内部行为。

2. 7 个分轴定义​

R1 修订：原 6 轴扩展为 7 轴，新增轴 7「货币与跨境约束」。详见 §2.7 与 §5 修订说明。

轴 1 · 投资者结构（Investor Composition）​

刻画市场参与者按目标函数与决策时间常数的分布。三类基本构成：机构（含公募 / 私募 / 保险 / 外资 / 主权 / 养老）、散户、量化（包含 DMA / 高频 / 雪球 / 小微盘集中量化）。量化单列而不并入机构，是因为其策略相关性、容量约束、强平节奏与传统机构差异显著，构成独立的反身性源。

定性等级（三档）：

  • L1 机构主导：机构成交占比 ≥ 70%，散户 < 20%，量化 < 15%（美股、欧股大盘、日股）
  • L2 混合结构：机构 30-70%，散户 20-50%，量化 5-30%（港股、印度、巴西、韩国）
  • L3 散户 / 量化高敏感：散户 ≥ 40% 或量化 ≥ 25% 且集中于小盘子集（A 股、台股、越南、加密 spot 现货）

量化阈值建议（参考，按市场年度成交结构数据校准）：散户成交占比 / 公募-保险持股占比 / 量化策略 AUM 占自由流通市值比 / 小盘成交中量化占比。等级判定需取三组阈值的「最差档」而非平均（A 股 2024 散户成交 ~ 50% 触 L3、小微盘量化占比触 L3，整体 L3）。

对 case 标签：A-3 → L3（散户主导且杠杆放大）；A-4 → L3（小微盘 DMA 集中度高）；A-1 / A-2 → L2-L3 边界。

轴 2 · 衍生品成熟度（Derivatives Depth）​

刻画市场对二阶产品的可用性与流动性。维度包含：股指期货（持仓量 / 流动性 / 基差稳定性）/ 个股期权 / 指数期权 / 股票互换 / 信用衍生品 / 结构化产品（雪球 / 凭证 / Autocall）。

定性等级：

  • D1 深度：全套期货 + 期权 + 互换 + 流动 CDS，IV 曲面可用作概率信号（US / 欧股）
  • D2 中等：主要指数期货 + 部分期权 + 互换受限 + 无流动 CDS（A 股、印度、巴西）
  • D3 浅 / 缺失：仅商品 / 部分期货，期权稀疏或不存在，结构化产品占主导对冲（越南 / 沙特 / 部分前沿市场）

量化阈值建议：股指期权日均成交 / 标的现货成交比；IV 曲面是否覆盖 ≥ 6 个月期限；卖空 / 融券可用性与成本。

对 M6 直接影响：D1 下 M6 衍生品支柱可独立输出隐含概率分布；D2 下需以历史模拟补足；D3 下 M6 衍生品支柱标记「不可用」并降权至 0。结构化产品（雪球）在 D2 市场会作为 M5 的反身性源出现（A-4 case 验证）。

轴 3 · 制度性摩擦（Institutional Friction）​

刻画交易规则与监管行为对流动性连续性的离散化程度。

子维度：

  • 结算 T 制度（T+0 / T+1 / T+2 / 部分品种 T+0）
  • 价格限制（涨跌停板百分比 / ST 制度 / 集合竞价规则）
  • 盘中停牌机制（个股停牌 / 千股停牌 / 熔断）
  • 监管规则盘中变更先例（熔断启停 / 卖空禁令 / 减持新规 / 配资清理节奏）
  • 卖空成本与可得性（融券池 / 借券费率 / 直接禁令）

定性等级：

  • F1 低摩擦：T+0 + 无涨跌停 + 个股停牌罕见 + 监管规则稳定（US / 欧股大盘 / 港股 ADR）
  • F2 中摩擦：T+1 或 T+2 + 部分价格限制 + 偶发停牌（日股 / 印度 / 巴西）
  • F3 高摩擦：T+1 + 涨跌停 + 频繁停牌 + 监管规则有盘中变更先例（A 股、越南、部分 EM）

对 M3 / M5 直接影响：F3 下 M3 事件时钟必须离散化处理（停牌 = 流动性 0 段，强平在重开盘集中爆发）；M5 传导链路需将「监管干预节点」作为外生事件插入而非视为连续博弈。

轴 4 · 非市场参与者注入（Non-Market Actor Injection）​

刻画目标函数 ≠ 利润最大化的资金主体对市场的直接 / 间接影响强度。

子维度：

  • 国家队 / 平准基金（中央汇金 / 证金 / 国家队组合）
  • 央行直接持有 ETF / 个股（BOJ 历史 / SNB 美股持仓）
  • 主权财富基金（NBIM / GIC / PIF / 中投，需区分作为长期配置 vs 战术干预）
  • 准政策信号（政治局会议 / 国新办 / 央行行长讲话 / 财长口头干预）
  • 准政府收购 / 注资（深圳国资介入万科 / 美国 TARP / 救市基金）

定性等级：

  • N1 低注入：纯市场化定价（US 大部分时段、欧股、加密）
  • N2 中注入：央行 / 主权基金常态持有但少战术干预（日股 BOJ ETF、瑞士 SNB、挪威 NBIM）
  • N3 高注入：国家队战术性买入 + 准政策信号频繁定调（A 股、部分 EM 危机救市期）

对 M2 / M5 直接影响：N3 下 M2 必须激活「政策语义解码」通道（措辞跃迁分级 / 同台规格分级 / 罕见时点信号权重提升），M5 反身性子机制需引入「外生反向力 / 点火源不在博弈中」变量（A-1 「政府点火 + 散户接力」非典型反身性）。

轴 5 · 信用环境与出清节奏（Credit & Workout Tempo）​

刻画风险暴露由谁、以什么节奏出清。

子维度：

  • 违约处置主体（市场化破产法庭 vs 行政主导重整）
  • 刚性兑付预期强度（「大而不能倒」先验是否被定价进入）
  • 出清节奏决定权（市场强平 vs 政府节奏「保交楼 / 化债 / 白名单」）
  • 隐性主体（地方政府融资平台 / 城投 / 信托 / 表外）规模与透明度

定性等级：

  • C1 市场化出清：破产法主导 + 刚兑预期弱 + 隐性主体少（US / 欧股）
  • C2 混合：政策窗口干预 + 部分刚兑预期 + 中等隐性敞口（日本 90 年代 / 韩国 IMF 后）
  • C3 政府节奏主导：政府节奏出清 + 强刚兑先验 + 大规模隐性敞口（A 股地产 + 城投 / 部分 EM 国企）

对 M5 / M8 直接影响：C3 下 M5 必须将「政策博弈节奏」作为独立时钟（A-2 房地产案例），违约不是单次事件而是渐进过程；M8 反事实链需考虑「保交楼 / 化债 / 白名单」等非市场化工具的反事实变体。

轴 6 · 信息可得性等级（Information Availability）​

刻画基本面数据的获取深度与可信度。

子维度：

  • 上市公司披露质量（财报准确性 / 关联交易透明度 / 财务造假先例密度）
  • 第三方数据可用性（产业数据 / 高频经济数据 / 卫星 / 信用卡数据）
  • 隐性债务 / 影子银行透明度
  • 监管信息发布机制（前瞻指引 / 黑箱）
  • 数据要素 / 替代数据生态成熟度

定性等级：

  • I1 高透明：高披露 + 丰富第三方 + 监管前瞻指引（US / 欧股）
  • I2 中透明：核心披露完备但产业 / 替代数据稀缺（多数 EM）
  • I3 低透明：披露质量参差 + 隐性主体大 + 监管信号黑箱（A 股部分子市场 / 城投 / 信托产品）

对 M1 / M2 直接影响：I3 下 M1 本体 schema 必须补「数据可得性等级」字段（B-2 已立项），M2 异构对齐需把「未知-未披露」作为显式状态而非 NaN 处理。

轴 7 · 货币与跨境约束（Currency & Cross-Border Constraints）​

R1 修订：本轴由 Phase 6 R-A 金融专家 review 指出必修立项。原 Phase 3 T2 §5 「14 case 触发不足故暂缓」的判定被推翻——R-A 指出 A 股 4 case 偏样导致触发不足，但补 L7 1997 亚洲风暴 / L2 阿根廷 / L9 欧债 / L13 韩国 IMF 任一 case 即激活；轴不必要不等于不立轴，而是样本偏向看不到。本轴正式纳入 MCA v1。

刻画市场在汇率制度、资本账户开放度、跨境资金通道结构上的硬约束。其语义独立于轴 1（投资者结构）与轴 4（非市场参与者注入）——前者刻画"市场内谁在交易"，后者刻画"非市场目标函数主体如何注入"，本轴刻画"市场与外部世界之间的资金通道与价格隔离机制"。

子维度：

  • 本币可兑换性：经常项目 / 资本项目可兑换状态（完全可兑换 / 经常项目可兑换 / 部分可兑换 / 不可兑换 / 货币局或美元化）
  • 资本管制强度：跨境资金流入 / 流出的额度 / 审批 / 税费摩擦（QFII / RQFII / 互联互通额度 / 沪深港通双向额度 / SAFE 审批节奏 / 托宾税 / 资本利得跨境税收）
  • 北南向通道（跨境通道结构）：股票通道（沪港通 / 深港通 / 北向南向）/ 债券通 / 互换通的额度、可用品类、停摆先例，泛化到其它跨境通道（A 股-港股、印度 GDR / ADR、巴西 BDR、欧股相互挂牌）
  • 离岸-在岸价差形成机制：是否存在离岸 / 在岸双市场结构（CNH-CNY / NDF / ADR 对应物 / 离岸债 vs 在岸债）+ 价差形成机制是套利驱动 vs 管制驱动 + 价差走阔的政策含义

定性等级（三档）：

  • K1 完全开放：完全可兑换 + 无显式资本管制 + 单一汇率 + 无在岸 / 离岸价差结构（USD / EUR / JPY / GBP / CHF 等主要储备货币市场）
  • K2 部分开放：经常项目可兑换 + 资本项目部分管制 + 主要单一汇率但存在小幅离岸价差 + 跨境通道有额度限制（印度 GDR / FII、巴西、墨西哥、韩国 KOSPI 跨境部分）
  • K3 强管制 / 双市场：资本项目显著管制 + 跨境通道额度审批 + 离岸-在岸双价差常态化 + 汇率制度含管理浮动 / 联系汇率 / 货币局 / 阶段性弃守先例（A 股 + 港股通 / CNH-CNY、阿根廷 ARS 蓝绿汇率、土耳其 TRY 离岸 / 在岸、1997 前后泰铢 / 韩元 / 印尼盾、欧债期间部分边缘成员国）

量化阈值建议（参考，按市场年度结构数据校准）：

  • 资本管制强度：QFII / RQFII / 互联互通额度占外资可投市值比 / 跨境资金流出 T+N 天数 / 离岸-在岸利差中位数
  • 跨境通道厚度：北向南向日均成交占该市场总成交比 / 通道额度使用率
  • 离岸-在岸价差稳定性：CNH-CNY 价差均值 + 1σ 与 2σ 阈值频次 / NDF 与 spot 价差 / ADR 折溢价
  • 汇率制度：自由浮动 / 管理浮动 / 联系汇率 / 货币局 / 美元化（5 档分类标签，参考 IMF AREAER）

与既有 6 轴的正交性说明：

  • vs 轴 1 投资者结构：轴 1 刻画市场内成交主体的目标函数与决策时间常数分布（机构 / 散户 / 量化的占比）；轴 7 刻画"市场是否对外部资金开放"以及"开放通道的结构"。一个 L1 机构主导市场（如日股）仍可以是 K1 完全开放或 K2 部分开放，不冲突；同样 L3 散户主导市场（A 股）也可以是 K2-K3，刻画的是与外部世界的资金通道而非市场内成交结构。
  • vs 轴 4 非市场参与者注入：轴 4 刻画"国家队 / 央行持有 / 主权基金 / 准政策信号"等目标函数 ≠ 利润最大化的主体对市场的直接干预强度，主体目标函数维度；轴 7 刻画"市场与外部世界之间是否存在可兑换 / 管制 / 双市场结构"，资金通道维度。瑞士 SNB（N2 央行直接持有美股）+ K1 完全开放，挪威 NBIM（N2 主权基金）+ K1，A 股汇金（N3）+ K3 双市场——两轴可任意组合，不冗余。
  • vs 轴 3 制度性摩擦：轴 3 刻画市场内交易规则的离散化（T+N / 涨跌停 / 停牌 / 卖空可得性），市场内规则维度；轴 7 刻画跨境资金通道的离散化，市场间通道维度。F3 + K1（很少见）vs F1 + K3（也很少见但有结构性意义）都可发生，正交。
  • vs 轴 5 信用环境与出清节奏：轴 5 刻画国内信用敞口的出清主体与节奏（破产法 vs 行政重整 / 刚兑预期 / 隐性主体）；轴 7 刻画跨境约束。两者可耦合（K3 + C3 是 EM 主权债务危机典型组合，如阿根廷 / 1997 韩国）但分属不同治理维度。
  • vs 轴 6 信息可得性：信息可得性与跨境通道结构无必然相关。日股 I1 + K1，A 股 I2-I3 + K3，瑞士 I1 + K1，沙特 I2 + K2-K3，组合自由。

对 M5 / M3 / M2 直接影响：

  • M5 反身性子机制：K3 下必须激活「跨境资本流动反向力」变量——离岸-在岸价差走阔、ADR 折溢价异常、NDF 与 spot 背离可作为外生反向力进入反身性传导链路（不同于轴 4 N3 的政策点火，轴 7 K3 的反向力是"汇率刹车 / 通道收紧"等结构性约束）。
  • M3 时间维度对齐：K3 下新增「跨境通道时钟」槽位——通道开闭、额度耗尽、汇率干预节奏作为独立时钟而非与国内宏观时钟合并。
  • M2 信息源可靠性：K2-K3 下激活「跨境信号一致性检查」——离岸新闻 / 在岸新闻 / 海外评级机构 / IMF 评估 之间的口径差异作为可信度交叉验证的额外通道。
  • M5.7 / M6 货币错觉联动：K3 + 高通胀环境（阿根廷 / 土耳其）下，M6 估值支柱必须激活"名义 / 实际"双轨输出，M5 美元流动性链路升级为"开放经济三难约束"硬约束层（与 R-A P0-1 §2.7 Mundell-Fleming 修订项联动，跨工作流接口）。

对 case 标签：A-1 / A-2 / A-3 / A-4 均为 K3（A 股资本管制 + 港股通 + CNH-CNY 离岸结构）；Case 1 Fed 2022 / Case 7 NVDA / Case 8 Tesla 为 K1；Case 9 BTC ETF 为 K1（USD 计价）但跨境结构属于"加密原生通道"，独立标签；Case 3 中东 2023 为 K2-K3（联系汇率 / 部分管制）。R1 待补 case：L7 1997 亚洲风暴（泰铢 / 韩元由 K2 弃守至 K3 浮动）、L2 阿根廷（K3 + 蓝绿汇率）、L9 欧债（K2 单一货币联盟下成员国失去独立货币政策）、L13 韩国 IMF（K2→K3 跨境资金外撤 + IMF 救助）。

3. M1-M7 接入示意​

M1 本体识别与关联：在轴 6 = I3 的市场中，本体节点强制补充「数据可得性等级」字段（已与 B-2 同步）；在轴 4 = N3 时，参与者类型本体扩展「目标函数 ≠ 利润最大化」标签与对应行为模板（汇金维稳函数 / SNB 汇率函数）。

M2 信息源可靠性与异构对齐：在轴 4 = N3 时激活「政策语义解码」子通道（措辞跃迁 / 同台规格 / 时点罕见性三维评分）；在轴 6 = I3 时，tier-1 信息源缺位场景下激活「跨市场可信度衰减」模板（A-4 用 NVDA 财报替代 A 股 tier-1 时的衰减系数）。

M3 时间维度对齐：在轴 3 = F3 时，事件时钟离散化（停牌 = 流动性 0 段 + 重开集中爆发）；在轴 5 = C3 时，新增「政策博弈节奏时钟」槽位（与 A-2 多时钟扩展 case 一致）。

M4 场景识别与映射：MCA 轴位组合作为场景检索的关键键值——例如「L3 + N3 + F3」组合自动检索 2015 股灾 / 2024-09 政策底等历史样本，避免误用美股闪崩或 1987 模板。

M5 事件传导链路（含反身性）：在轴 4 = N3 时引入「外生反向力 / 点火源不在博弈中」作为反身性的额外变量（A-1 「政府点火 + 散户接力」/ A-2 「政府节奏出清」）；在轴 1 = L3 时激活散户与量化的独立反身性源（A-3 场外配资踩踏 / A-4 小微盘 DMA 踩踏）；在轴 2 = D2-D3 时把结构化产品（雪球敲入）作为反身性触发点；在轴 7 = K3 时引入"跨境资本流动反向力"变量——离岸-在岸价差走阔 / ADR 折溢价 / NDF 与 spot 背离作为外生反向力进入传导链路（与轴 4 N3 的政策点火来源不同：轴 7 K3 是"汇率刹车 / 通道收紧"结构性约束，轴 4 N3 是"目标函数 ≠ 利润最大化主体的主动注入"，两者可叠加但语义不混）。

M6 金融规律：在轴 2 = D1 下三支柱并行输出；D2 下衍生品支柱降权；D3 下衍生品支柱标记「不可用」，由历史模拟 + 因子支柱补足。在轴 1 = L3 + 主题股场景下，M6 与 B-3「规律不适用」标记联动。

M7 行为偏差识别 + 不确定性量化：在轴 1 = L3 时，M7a 个体偏差识别权重提升（散户情绪指标进入主因子），M7b 群体偏差子机制激活「散户羊群 + 量化策略同质化」双源；在轴 4 = N3 时，「政府叙事过度外推」作为特定偏差模式标记。

M8 反事实推理（可选接入）：MCA 不直接作为 M8 输入，但 M8 在生成反事实分支时需以 MCA 标签筛选「同结构市场」的历史可比作为反事实基线。

4. 校准用例参考​

Case轴 1轴 2轴 3轴 4轴 5轴 6轴 7主要激活机制变更
A-1 汇金 2024L3D2F3N3C3I2-I3K3M2 政策语义 / M5 非典型反身性 / M4 场景库
A-2 房地产 2021-L2-L3D2F2-F3N3C3I3K3M3 政策博弈时钟 / M5 政策出清传导 / M1 隐性主体
A-3 2015 股灾L3D2F3N3C2-C3I2K3M3 时钟离散化 / M5 散户反身性 / M7b 群体偏差
A-4 AI 本地化 2023L3（小微盘量化）D2F2-F3N2-N3C2I2-I3K3M1 跨市场映射 / M2 跨市场可信度衰减 / M5 结构化产品反身性

对照样本（默认基线，无需激活 MCA 多数轴）：Case 1 Fed 2022 / Case 7 NVDA FY25Q1 / Case 8 Tesla 2023 均为 L1 + D1 + F1 + N1 + C1 + I1 + K1。Case 2 Japan 2024 单点激活 N2（BOJ）+ C2，轴 7 = K1。Case 3 中东 2023 激活 L2 + N2-N3（主权基金）+ K2-K3（联系汇率 / 部分管制）。Case 9 BTC ETF 激活非传统 L 类（结构性持有人置换 = ETF 配置盘进入），轴 7 = K1（USD 计价）但跨境结构属"加密原生通道"独立标签。

R1 待补 case 轴 7 激活预判：L7 1997 亚洲风暴（K2→K3 弃守 + IMF 救助）/ L2 阿根廷（K3 + 蓝绿汇率 + 美元化先例）/ L9 欧债（K2 货币联盟约束 + 跨国主权-银行死循环）/ L13 韩国 IMF（K2→K3 跨境资金外撤）——这 4 case 任一即提供轴 7 的首批反向校准锚（Phase 6 R1 P1-3 已立项）。

与 S1 横切子流程的正交性注释：MCA 6 轴是 M1-M7 共享的输入参数层，决定每个机制在该市场上下文下应激活哪些子机制 / 调整哪些阈值；S1 叙事-数字一致性子流程是跨 M5+M6+M7 的处理流程层，决定结论产出前做何种一致性检查。两者正交：MCA 决定"用什么参数运算"，S1 决定"运算结果发布前做什么校验"。A-4 暴露的 S17「跨市场翻译损耗」+「概念纯度因子」并未单列为 MCA 第 7 / 第 8 轴，而是由 MCA 轴 1（散户结构 + 量化深度）+ 轴 6（信息可得性）+ S1 模式 b（源端数字缺失）协同覆盖——即"跨市场翻译损耗"是 MCA 与 S1 联合作用的输出现象，不是新增分轴。

5. 未来扩展​

R1 修订：原"轴 7 货币与跨境约束"列为「未来可能补的轴」并标记"A 股 4 case 触发度不足以单独立轴，未来若覆盖更多 EM case 再扩展"。Phase 6 R-A 金融专家 review 指出此暂缓决定在金融上是错的——14 case 整体偏样（A 股 4 case + 美股 / 加密为主），导致跨境约束维度的触发不足是样本结构问题而非维度不必要。补 L7 1997 亚洲风暴 / L2 阿根廷 / L9 欧债 / L13 韩国 IMF 任一 case 即激活轴 7。综合三 reviewer 判定，轴 7 已正式立项为 MCA v1 第 7 轴（见 §2.7），原暂缓决定在 R1 修订中推翻。下方"未来可能补的轴"列表仅保留轴 8 与元标签候选。

未来可能补的轴：

  • 轴 8 ESG / 气候政策传导强度：欧股 / 部分 APAC 已经成为定价因子，A 股 case 触发不足，留 Phase 5 评估。
  • 新兴市场 vs 发达市场：可能作为元标签存在，但与轴 1-7 高度相关，先观察 Phase 3 落地后是否冗余。
  • 货币锚定状态细化（R-A §3 候选）：自由浮动 / 管理浮动 / 联系汇率 / 货币局 / 美元化 5 档——与轴 7 强相关但更细，决定 M5 反身性是否被汇率刹车。本版本归入轴 7 子维度而非独立成轴，未来若证据要求拆出再升级。

与评测体系（Phase 4）的接口：

  • MCA 标签是 Phase 4 评测样本分桶的基本键值。评测应按 MCA 轴位组合分层抽样，避免「全 L1-N1 样本」过拟合或「全 L3-N3 样本」失去基线对照。
  • 评测指标需按 MCA 桶分别报告——L1-N1 桶的 M2 准确率与 L3-N3 桶的 M2 准确率不能用同一基线比较。
  • MCA 自身的可靠性需要单独评测：是否能正确把新样本归类到正确轴位，是否存在「轴位漂移」（同一市场不同时间段 MCA 变化的可识别性）。

治理接口：MCA 等级阈值与轴位定义变更需走 governance/change-protocol.md 的体系级流程。新增轴或调整等级粒度需要至少 3 个 case 反向校准证据支持，与 8 机制扩展同等级。MCA 轴位标签的具体阈值校准（如「散户成交占比 40% / 70% 切档」）建议作为 Phase 4 启动后第一批校准任务。

Phase 6 R1 修订记录​

本节按 Phase 6 R1 综合判定（reviews/2026-05-28-phase6-r1-synthesis.md）执行，对应必修项 P0-2。

修订项：MCA 立项轴 7「货币与跨境约束」（推翻 Phase 3 T2 §5 原暂缓决定）。

R-A 金融专家 review 触发理由：原 Phase 3 T2 §5 以"A 股 4 case 触发不足"为由把轴 7 暂缓为"未来候选"。R-A 指出这一判定将"样本偏向不触发"误读为"维度不必要"。14 case 整体以 A 股 + 美股 + 加密为主，跨境约束敏感的 EM case（亚洲风暴 / 阿根廷 / 欧债 / 韩国 IMF）系统性缺位。补 L7 / L2 / L9 / L13 任一 case 即可形成轴 7 的反向校准锚。

修订内容：

  • §1 / §2 标题由"6 个分轴"升级为"7 个分轴"；
  • §2.7 新增「轴 7 · 货币与跨境约束」完整定义，含 4 个子维度（本币可兑换性 / 资本管制强度 / 北南向通道 / 离岸-在岸价差形成机制）+ 3 等级（K1 完全开放 / K2 部分开放 / K3 强管制 / 双市场）+ 量化阈值建议 + 与轴 1 / 3 / 4 / 5 / 6 的正交性论证 + 对 M5 / M3 / M2 / M6 的接入方式；
  • §3 M5 接入段补"轴 7 = K3 引入跨境资本流动反向力"说明，与轴 4 N3 政策点火来源显式区分；
  • §4 case 表新增"轴 7"列，A-1 到 A-4 标 K3，对照样本标 K1，待补 case 给出激活预判；
  • §5 原"未来轴 7"条目移除，改为"R1 修订说明"段落推翻原暂缓决定，仅保留轴 8 / 元标签候选 / 货币锚定状态细化作为未来候选。

正交性自检（避免与既有 6 轴冲突）：

  • 轴 7 vs 轴 1：轴 1 = 市场内成交主体构成；轴 7 = 市场与外部世界的资金通道。L1 日股 + K1，L3 A 股 + K3，组合自由。
  • 轴 7 vs 轴 4：轴 4 = 非市场目标函数主体的直接干预；轴 7 = 跨境结构性约束。N2 BOJ + K1，N3 汇金 + K3，N2 NBIM + K1，组合可任意叠加。
  • 轴 7 vs 轴 3：轴 3 = 市场内交易规则离散化；轴 7 = 跨境通道离散化。F3 + K1 与 F1 + K3 均可发生，正交。
  • 轴 7 vs 轴 5：可能耦合（K3 + C3 是 EM 主权危机典型组合）但分属不同治理维度（国内出清 vs 跨境约束）。
  • 轴 7 vs 轴 6：完全独立，组合自由。

与 R-A P0-1 §2.7 Mundell-Fleming 跨工作流接口：本工作流仅完成轴 7 的 MCA 维度定义；M5 内部新增「开放经济三难约束」硬约束子机制属机制工作流的范畴（P0-1 必修），由 8 机制升级稿承接。本规约 §2.7 「对 M5 / M3 / M2 直接影响」段已为该子机制预留对接位点。

与 P1-3 14 case 扩充的联动：R1 待补 L7 / L2 / L9 / L13 至少 4 个 case 作为轴 7 反向校准首批样本，对接 Phase 4 评测体系 MCA B7 桶零样本问题（R-C P0-3 评测体系修订项）。